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周黑鸭(01458.HK):短期疫情影响待恢复 第三次创业初见峥嵘 维持“买入”评级

2020-06-24| 来源:互联网| 查看: 317| 评论: 0

摘要: 机构:中信证券评级:买入焦点观点2019年公司推动管理层调解,推出六大发展战略,开启第三次创业之路。2020年......
 

  机构:中信证券

  评级:买入

  焦点观点

  2019 年公司推动管理层调解,推出六大发展战略,开启第三次创业之路。2020 年疫情下公司业绩承压明显,但特许谋划&特通发展&新品开发均取得了不俗体现,推出股权激励绑定焦点团队,长期发展刻意可见一斑。2021 年随着公司直营逐步优化、特许模式加速发展,体现值得期待。维持“买入”评级。

  线下门店恢复尚需时间,线上体现可圈可点。线下渠道,随着疫情逐步可控,公司门店逐步恢复业务,但单店贩卖仍具压力,主要系:①公司交通枢纽店占比力高(2019H1 收入占 40%),由于出行需求完全恢复仍需时间、以及戴口罩对于交通枢纽等渠道的消费仍有束缚,交通枢纽店恢复较慢,根据跟踪目前交通枢纽恢复仅约 20%-30%,非交通枢纽店恢复相对较快。②公司主力市场湖北位于疫情中心(2019年华中收入占 58%),恢复相对较慢。 线上渠道, 2019H2公司进一步强化线上上风, 实现加速发展 (收入同增 26%) ,疫情下只管短期物流受限,但公司通过直播平台强化营销,加速线上/外卖/社区团购等贩卖渠道增长;联合跟踪判断,随着物流恢复 4-5月公司线上贩卖实现翻倍以上增长。

外盘配资公司  特许谋划发展快速落地,整年目标 300家。2019年底公司推出特许谋划发展模式、年底开出 5 家门店,2020 年疫情下特许谋划逆势推进。目前公司已得到超 13000 份互助申请,现有特许门店单店贩卖好于直营店平均水平。详细分种别看:①发展式特许,驻足于开发新市场,截至 5 月 31 日公司已进驻 8 个市场,开业 40 家门店,另有 12 个市场待进入。②单店特许,驻足于加密现有市场、充实发挥特许谋划商资源上风,截至 5月 31日已开业 13家门店。③员工内创,驻足于员工激励,转让部门门店予优秀员工,使其从门店谋划中获益,截至 5 月 31 日已开业 12 家门店。随着疫情逐步可控,特许模式有望加速开店,整年目标 300家,借此特许门店谋划模子也望进一步得到优化成熟。

外盘配资公司  特通开启加密渠道结构,产物创新不停孝敬显著。渠道方面,在直营+特许主要模式外,2020 年 3 月公司开启特通模式,通过定制化锁鲜装+真空包装产物举行结构,借助特通渠道提升产物可见和购置便捷性,与现有门店结构形成有用互补。目前公司已经进入盒马、兴盛优选、逐日优鲜、朴朴、711、百口等渠道,期待公司连续优化模式,提升特通贩卖孝敬,形成有用增补。产物方面,2019年 10月、2020年 1月公司分别推出不辣、藤椒口胃产物,市场反馈精彩,目前单月收入占比分别达 4%/3%,较往年新品孝敬率大幅提升。未来,随着公司逐步优化从市场洞察到产物立项、研发、测试、营销考核的研发闭环,新品体现有望连续提升,动员公司单店贩卖体现改善。

  激励绑定焦点高管,第三次创业目标坚决。2019年公司推动管理层调解,推出六大发展战略,从模式/渠道/产物/营销/组织/供应链全面优化升级,开启第三次创业之路。2020年初,公司授予 24位中高管 458.09万股股份(占总股本 0.2%),并已回购 6083.11万股用于未来连续激励,深度绑定焦点团队为公司业务连续康健发展夯实基础。2020年受疫情影响,公司单店体现显著承压、部门门店调解连续,整年业绩受压明显,但特许谋划模式推进更值期待。2021年为公司第三次创业要害时点,一方面,公司直营门店改善优化连续落地,成效有望体现;另一方面,随着特许谋划模式逐步成熟,公司望进一步加速开店,未来三年特许谋划门店数目标逾越直营门店,直营+特许双轮驱动公司加速发展。

  风险因素:疫情控制不及预期;特许谋划拓展不及预期,食品宁静风险。

  投资发起:思量 2020年疫情影响及未来特许谋划发展,调解 2020/2021/2022年 EPS预测至 0.04/0.22/0.27元(原为 0.13/0.18/0.22元),维持“买入”评级。

(文章来源:格隆汇)

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